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玻纤行业及市场前瞻:2020年玻纤需求增速最高可达6%,各终端皆有新商机

   日期:2020-06-19     来源:信达证券    浏览:9160    评论:0    
核心提示:从全球角度来看,玻纤主要应用于建筑与交通领域,分别占比 32%和 28%。我国玻纤下游需求中建筑、电子电器和交通需求占比分别为 3
 从全球角度来看,玻纤主要应用于建筑与交通领域,分别占比 32%和 28%。我国玻纤下游需求中建筑、电子电器和交通需求占比分别为 34%、21%和 16%,合计达 70%以上。近年来,随着全球风电、热塑等市场回暖,风电等需求成为玻纤的主要需求增长点。玻璃纤维行业应用领域涉及到各个工业部门,因此受宏观经济形势影响较大,其市场需求周期性与经济周期存在较强的相关性。
过去几年间,全球玻纤产量增速与 GDP 增速比值的平均值为 1.58。欧文斯科宁预测,全球玻纤需求增速约为 GDP 增速的 1.6 倍。IMF预计,2020 年全球经济将增长 3.4%,则玻纤需求增速在 5%-6%之间
建筑领域需求稳中有升
建筑业是玻纤应用最传统也是需求最高的领域,主要包括两大部分房地产和基建。面对我国经济下行压力以及复杂多变的外部环境,基建投资作为逆周期调节的重要抓手,在积极的财政政策引导下,2020年投资增速有望回升。玻纤在房地产领域的应用贯穿始终,包括前端的现浇混凝土模板、承重结构,以及后端的卫浴门窗、保温防水材料、外墙屋面等。
综合来看,房地产后端应用占玻纤需求的很大一部分,随着房地产施工节奏加快,房屋竣工面积增速已连续 5 个月转正,房地产竣工修复期已然来临,且竣工的修复有望贯穿整个 2020 年。我们认为,建筑领域对玻纤的需求将呈现稳中有升的态势,甚至会超出市场预期。
汽车轻量化渗透带来长期增量
交通领域对玻纤的需求主要在汽车零部件、高铁、轮船、高速公路土工格栅方面,未来需求增量在于汽车轻量化的渗透。
2019 年我国汽车产量同比下滑,但下半年开始已逐渐企稳,2020 年需求在 2019 年的低基数上继续大幅下探概率较小。根据 中国汽车协会数据,2019 年 1-11 月,我国汽车产量为 2285.8 万辆,同比减少 9.60%,其中 11 月单月生产 259.34 万辆,同 比增加 3.8%。
汽车轻量化将为热塑性玻纤打开广阔市场空间。根据中国巨石公告,汽车每减重 10%,将降低油耗6%,在环保趋严的大环境下,轻量化将成为未来汽车行业发展新的方向。参考国外的技术路径,千亿国际与铝合金将成为未来汽车轻量化的主要替代材料,其中欧洲选用的技术路径以玻纤、碳纤为主,美国基本使用铝合金。综合而言,碳纤材料在轻质、安全、舒适等性能上要优于其他材料,但成本高和加工效率低是阻碍其大规模使用的主要因素。相比碳纤材料,玻纤材料虽然价格便宜但强度 较低,在汽车上的应用更多在内外装饰件和非结构件中。玻璃纤维增强塑料(GFRP)在同等条件下,其重量仅为钢体材料的 1/3 左右,且性能较钢材更占优势。
根据中国产业信息网数据,当前我国整车配件上改性塑料(主要为玻纤)应用比例仅占 8% 左右,与欧美国家的 16%相比仍有较大差距,未来仍有较大提升空间。
新能源汽车快速发展进一步推动汽车轻量化进程。新能源汽车车身重量的减轻,不仅能达到节能降耗的效果,而且还可以增 加续航里程,进而降低电池使用成本。在当前汽车电池成本较高的背景下,轻量化是新能源汽车发展的必由之路。虽然受补贴退坡的影响,2019 年我国新能源汽车销量增速减缓,但长期并不悲观。2019 年 12 月,工信部发布《新能源汽车产业发展 规划(2021-2035 年)》(征求意见稿),根据规划,2025 年我国新能源车销量占比要达到当年汽车总销量的 25%,则 2019-2025 年复合增长率将达到 34%。此外欧洲排放新规实施在即,有望大力拉动新能源汽车销量。IHS Markit 预测 2021 年之前,欧 洲电动车的保有量将是 2018 年的 3倍。
风机抢装仍在进行,风电领域需求短期无虞
我国玻纤行业正处于成长期,下游需求不断拓展,其中风力发电是其中一大新兴领域。随着风机叶片大型化趋势以及海上风能资源潜力巨大,海上风电领域对玻纤材料需求有望持续提升。我国海域面积辽阔,海 上风能资源丰富。中国气象局风能资源调查结果显示,我国 5米至 25 米水深线以内近海区域、海平面以上 50 米高度范围内, 风电可装机容量约 2 亿千瓦时。
受益 PCB 稳健发展,电子细纱需求持续提升
与玻璃纤维粗纱相比,玻璃纤维细纱是一种绝缘性较好的玻纤材料,可制成玻纤布,用于印制电路板(PCB)的核心基材— 覆铜板的生产,市场较为单一。电子玻纤纱约占覆铜板成本的 25%—40%,是制备 PCB的重要原材料,其需求与 PCB 行业 发展息息相关。
PCB 行业下游应用广泛,5G 商用及汽车电子的发展将推动 PCB 产业继续增长。PCB 的下游应用领域占比最高的是计算机和手机,此外还有消费电子、 汽车电子和通信领域等,这些领域市场合计占比超过 83%。根据 Prismark 预测,2019-2023 年,PCB 的复合需求增速为 3.7%,其中汽车电子、服务器、有线基础设施和无线基础设施分别是 5.6%、 5.8%、4.8%和 6%。
总体而言,我国玻纤需求仍处于成长阶段,2020年随着房地产竣工端的修复以及基建投资增速回升,传统领域的需求也有望回暖,整体需求将持续向好。

 
 
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